投资要点
本周顺周期板块整体表现较好，内需涨价逻辑相关板块及标的涨幅居前。基本面方面，我们认为26 年建材估值弹性明显，防水、涂料、水泥等行业已进入景气改善区间，竣工端的石膏板、管材、玻璃等品类有望在26 年见价格拐点，伴随地产及经济改善预期，建材各品类均有涨价预期。短期行业需求处于淡季，重点关注春节后需求及价格涨价落地情况。建议关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、北新建材。
水泥：年末全国市场逐步进入淡季，整体来看，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注：海螺水泥、华新建材。
玻璃：行业需求端在地产影响下25 年呈现需求持续下行态势。
短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高。目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限。供给端，近期多条产线在12 月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，我们预计价格短期仍保持低位震荡。关注：旗滨集团。
玻纤：需求端，临近年关，各池窑厂多以回款为主，中下游提货表现偏淡。供给端，12 月中国巨石桐乡3 线冷修完毕，重新点火。电子纱细分领域表现景气，行业受AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI 呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。
消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，25年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底，26 年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。
上周行情回顾
过去一周（01.26–02.01）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+0.73%），上证指数（-0.44%），深证成指（-1.62%），创业板指（-0.09%），沪深300（+0.08%）。在申万 31 个一级子行业指 数中，建筑材料涨跌幅排名居第9 位。
风险提示：
反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。
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转自中邮证券有限责任公司 研究员：赵洋
